BEIJING, CHINA - Media OutReach Newswire - 27 Oktober 2026 - Dana fiskal siap mengalir dari kas negara ke proyek-proyek spesifik dan dikonversikan menjadi beban kerja fisik (physical workload), yang merupakan kunci untuk melepaskan efektivitas kebijakan fiskal. Ruang yang luas untuk penyesuaian kontra-siklis (countercyclical adjustment), bersumber dari peningkatan efisiensi investasi dan jalur yang jelas untuk peralihan dari penggerak pertumbuhan lama ke penggerak pertumbuhan baru, kini sedang memperkuat fondasi pasar China, demikian disampaikan oleh ekonom Tao Chuan.

Tao, yang menjabat sebagai Kepala Ekonom di Guolian Minsheng Securities, menyampaikan hal tersebut dalam wawancara tertulis dengan China News Service (CNS) yang dirilis pada hari Selasa. Ia mencatat bahwa dampak kebijakan fiskal tidak hanya bergantung pada skala penggalangan dana, tetapi juga pada efisiensi konversi dana tersebut menjadi konsumsi, investasi, dan beban kerja fisik.

Serangkaian artikel terbaru di People's Daily menunjukkan bahwa saldo rata-rata harian dana di kas negara relatif besar dan dana fiskal yang siap digunakan relatif melimpah, ujar Tao. Hal ini mengindikasikan bahwa cadangan fiskal saat ini sangat substansial dan terdapat ruang yang luas untuk penyesuaian kontra-siklis, meskipun dana tersebut saat ini memperlihatkan fase penumpukan sementara.

 "Langkah kunci berikutnya adalah mempercepat penggunaan dana fiskal, menyalurkan dana ke proyek-proyek spesifik secepat mungkin, dan menerjemahkan ruang kebijakan menjadi momentum pembangunan ekonomi serta pemulihan endogen," tuturnya kepada CNS.

Menurut Tao, alokasi dana fiskal melalui proses lengkap: "pengumpulan pendapatan - akumulasi kas negara - alokasi terarah - konversi ke ekonomi riil". Setelah pendapatan fiskal dan hasil penerbitan obligasi pemerintah masuk ke kas negara, dana tersebut hanya dapat disalurkan sesuai regulasi setelah pengaturan anggaran dan kondisi kemajuan proyek terpenuhi. Setelah pembayaran dilakukan kepada perusahaan, rumah tangga, atau entitas terkait, dana tersebut secara bertahap tecermin dalam kegiatan ekonomi dan beban kerja fisik melalui konsumsi pemerintah, perbaikan arus kas korporasi, serta konstruksi dan penyerahan proyek.

Akibat pengaturan kelembagaan dan pola perilaku departemen pemerintah, aliran dana fiskal menunjukkan karakteristik musiman yang kuat, catatnya. Di bawah anggaran publik umum, pengajuan pajak-pajak utama terpusat secara triwulanan (seperti pajak penghasilan badan) dan pelunasan akhir tahunan menyebabkan arus masuk dana yang besar ke kas negara pada awal setiap triwulan. Sementara itu, pengeluaran cenderung dipercepat pada akhir triwulan dan akhir tahun fiskal, karena pemerintah dan unit anggaran di semua tingkatan biasanya mempercepat penyelesaian proyek dan menuntaskan jadwal pengeluaran anggaran tahunan pada saat-saat tersebut.

 "Data menunjukkan bahwa dari pengumpulan pendapatan dan akumulasi kas negara hingga pengeluaran fiskal aktual, biasanya terdapat tenggat (lag) sekitar satu hingga dua bulan. Kemudian dari penyaluran dana hingga pembentukan investasi aset tetap dan beban kerja fisik, sering kali diperlukan waktu tiga hingga lima bulan lagi," kata ekonom tersebut. Ia menambahkan bahwa terdapat proses transmisi objektif antara stimulus fiskal dan perbaikan data ekonomi, serta efek kebijakan biasanya tertinggal secara signifikan di belakang laju ekspansi fiskal.

Fase akumulasi dana fiskal saat ini, tegas Tao, bukanlah masalah "tidak ada uang di buku kas", melainkan masalah "prosedur yang ketat, dengan beberapa proyek belum memenuhi kondisi untuk pengeluaran."

Seiring standar peninjauan proyek menjadi lebih terstandardisasi dan di bawah orientasi "pandangan yang benar atas pencapaian politik," laju cadangan dan persetujuan proyek-proyek baru menjadi lebih berhati-hati, kata Tao kepada CNS. Ia mencatat bahwa periode transisi perombakan kepemimpinan daerah dan penyelesaian risiko utang pemerintah daerah yang intensif telah memberikan dampak bertahap pada kemajuan proyek dan laju ketersediaan dana.

Menariknya, efisiensi investasi saat ini menunjukkan sinyal positif, dan kualitas investasi terus meningkat, katanya. Menurut Tao, data menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir incremental capital-output ratio (ICOR), yang mencerminkan efisiensi investasi, mengalami penurunan. Ini mengindikasikan bahwa tambahan input modal yang dibutuhkan per unit output ekonomi semakin berkurang dan bahwa efisiensi investasi secara keseluruhan di seluruh masyarakat telah meningkat dibandingkan masa lalu.

 "Perubahan ini menjawab kekhawatiran pihak luar mengenai imbal hasil investasi di pasar China dan mengonfirmasi bahwa model investasi China secara bertahap bergerak menjauhi ekspansi ekstensif yang didorong oleh skala. Modal semakin mengalir ke area-area dengan imbal hasil yang lebih baik dan nilai jangka panjang yang lebih tinggi," kutip CNS dari pernyataan Tao. Ia menambahkan bahwa seiring meningkatnya efisiensi penggunaan dana fiskal dan membaiknya kualitas alur proyek (project pipeline), arus kas korporasi, pesanan, dan ekspektasi laba diperkirakan akan mendapat dukungan. Pasar modal juga akan memperoleh dukungan fondasi yang lebih stabil dari optimalisasi struktur investasi ini.

Daya tarik marginal dari infrastruktur tradisional terhadap total output ekonomi bertransisi dengan mulus, efisiensi investasi tingkat makro berada dalam tahap perbaikan struktural, dan arah optimalisasi kualitas investasi sudah cukup jelas, catatnya.

Melihat ke depan, pembangunan sistem infrastruktur modern yang diwakili oleh "enam jaringan" merupakan arah penting untuk mendorong investasi yang efektif, ujar Tao. Mengutip estimasi dari Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional (NDRC), selama periode "Rencana Lima Tahun ke-15", skala gabungan dari investasi dan konstruksi dalam jaringan listrik baru, jaringan pipa bawah tanah perkotaan, jaringan daya komputasi, dan jaringan air nasional akan melebihi 20 triliun yuan, dengan investasi terkait tahun ini diperkirakan melebihi 7 triliun yuan.

Investasi semacam itu tidak hanya menciptakan permintaan secara langsung, tetapi juga dapat mendorong pembangunan terkoordinasi dari rantai industri hulu dan hilir, mempromosikan penerapan teknologi, peningkatan industri, dan peningkatan produktivitas, dengan efek ekonominya yang terus dilepaskan dalam jangka menengah hingga panjang, tambahnya.

 "Seiring proyek-proyek yang memenuhi syarat maju selangkah demi selangkah, dana fiskal mengalir dari kas negara ke konstruksi proyek dan dikonversikan menjadi beban kerja fisik yang nyata. Melalui rantai transmisi panduan pemerintah, partisipasi pasar, dan amplifikasi oleh sistem keuangan, dana tersebut terus meningkatkan ekspektasi bisnis dan memperluas permintaan efektif," kata Tao. Fakta ini memberikan dukungan yang lebih kuat bagi berjalannya ekonomi secara stabil dan memperkuat kepercayaan pasar modal terhadap ketahanan dan peningkatan struktural ekonomi China.

 "Cadangan fiskal yang substansial menyediakan ruang kebijakan, efisiensi investasi yang membaik meningkatkan kualitas konversi dana, dan peralihan dari pendorong pertumbuhan lama ke baru membuka ruang untuk imbal hasil jangka panjang. Secara bersama-sama, ketiga faktor ini membentuk fondasi penting bagi pasar modal di China untuk tetap stabil dan bergerak ke arah yang lebih baik," tuturnya kepada CNS.